高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估存在非財務(wù)因素較難考量、收益預測較難確定、歷史財務(wù)數據較為缺乏等難題，為了合理的對其價(jià)值進(jìn)行評估，可以根據企業(yè)不同類(lèi)別和所處維度，分別采取恰當的方法進(jìn)行評估。智多星在下方梳理了三個(gè)維度的方法，來(lái)幫助相關(guān)企業(yè)做好高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估。

對于某些前期需要大量資本投入的高科技公司來(lái)說(shuō)，由于實(shí)物資產(chǎn)產(chǎn)生了金額較大的折舊攤銷(xiāo)導致公司虧損，對于這類(lèi)公司可以采用市場(chǎng)法中的企業(yè)價(jià)值倍數法（EV/EBITDA）。企業(yè)價(jià)值倍數法（EV/EBITDA）修正了企業(yè)折舊政策對凈利潤的扭曲，同時(shí)，該指標可以讓不同財務(wù)結構和稅收政策的公司估值進(jìn)行比較，也常用于公司并購的評估。評估人員應該具體分析公司的價(jià)值所在，針對一些特殊的行業(yè)，比如P2P互聯(lián)網(wǎng)金融公司，可以根據月成交金額、貸款余額來(lái)評估；對于互聯(lián)網(wǎng)公司，可以根據交易量、訪(fǎng)問(wèn)量等指標采用PV、PEG、PSG或收益法模型進(jìn)行評估；對于游戲公司，可以根據付費用戶(hù)數以及用戶(hù)的ARPPU值等指標進(jìn)行評估等等。

2.分析企業(yè)所處發(fā)展階段

從導入期、增長(cháng)期到成熟期，其所面臨的不確定性、成長(cháng)速度和盈利能力都有著(zhù)比較大的差異，因此對于評估方法的選擇同樣也有所不同。對于導入期尚未產(chǎn)生收入的企業(yè)，例如醫藥公司，創(chuàng )新藥企屬于導入期較長(cháng)且存在高投資高風(fēng)險高回報的行業(yè)，由于前期投入較高，未產(chǎn)生收入或營(yíng)利，故PE、PS或NCF不適用。對于導入期的高新技術(shù)企業(yè)，因沒(méi)有收入、利潤甚至虧損，我們認為可以采用基礎法和市場(chǎng)法進(jìn)行價(jià)值評估。采用資產(chǎn)基礎法時(shí)，考慮其投入的歷史付出成本應該得到的回報、無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值（創(chuàng )意等資產(chǎn)的價(jià)值，目前擁有的技術(shù)的價(jià)值），具體評估中需要謹慎考慮付出乃至形成的積累是否能夠轉化為價(jià)值。

3.判斷公司的經(jīng)營(yíng)狀況

由于公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接決定了評估方法的適用性，例如醫藥公司在藥品研發(fā)成功之后，由于后續的研發(fā)仍需要較大的投入，同時(shí)因為公司可能存在對多種藥品的研發(fā)，在一些藥品開(kāi)始投入生產(chǎn)之后仍然需要對其他藥品的研發(fā)繼續投入資金。因此公司在開(kāi)始產(chǎn)生銷(xiāo)售收入的時(shí)候由于仍然需要較大的研發(fā)投入，導致公司雖然有收入但是卻沒(méi)有盈利。而對于尚未產(chǎn)生盈利的企業(yè)，市場(chǎng)法中的市盈率（PE）指標也不再有意義。因此，在確定企業(yè)所處階段后，企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況決定了評估方法的進(jìn)一步選擇。對于初創(chuàng )期高速成長(cháng)的小公司可能盈利能力弱甚至持續虧損，但急速擴張的業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來(lái)了大量自由現金流，因此可以采用收益法和市場(chǎng)法中的市銷(xiāo)率（PS）進(jìn)行評估。對于步入成熟期增速放緩但每年盈利穩定的公司，則可以使用收益法和市場(chǎng)法中的市盈率（PE）進(jìn)行評估。

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